.有限责任公司股权收购中的若干问题（一）

问题一：股权收购与资产收购的区别和选择

股权收购系指收购方通过协议购买目标公司的股权的方式，成为目标企业的股东，从而获得该企业的经营控制权。资产收购系指收购方通过购买目标企业资产的方式，运营该资产，并不以成为该企业股东为目的。

两者之间的区别与联系：

（1）交易主体。股权收购的交易主体是收购方和目标公司股东，权利和义务关系发生在收购方和目标企业股东之间；资产收购的交易主体是收购方和目标公司，权利和义务通常不涉及目标公司股东。

（2）收购标的。股权收购的标是目标企业的股权，主要是目标企业股东层的变动，并不直接影响到目标企业资产的运作；资产收购的标的是目标公司的资产如实物资产或专利、商标、商誉等无形资产，并不涉及目标企业的股东变更。资产转让后的目标企业可以在转让后继续存在，也可以通过清算将资产转让所得分配给原股东。

（3）交易性质。股权收购的实质为收购方通过收购目标企业股份获得该股份所包含的各种股权权益和依附于转让股份的所有现时和潜在的权益，包括目标公司拥有的全部动产和不动产、有形和无形资产所代表之利益，但目标公司的资产并没有发生变化；资产收购的性质为资产买卖，仅涉及买卖双方的合同权利和义务，与公司的股权结构并无直接的关联。

（4）负债风险差异。股权收购后，收购方成为目标公司股东，在出资范围内承担相应的责任，包括目标公司的原有债务，因此在股权收购之前，收购方必须调查清楚目标公司的债务状况。所以，股权收购存在一定的负债风险；而在资产收购中，资产的债权债务状况一般比较清晰，除了一些法定责任，如环境保护、职工安置外，基本不存在或有负债的问题。因此，收购方重点关注资产本身的债权债务情况基本上就可以控制收购风险。

（5）税收差异。股权收购中，纳税义务人是目标公司股东，而与目标公司无关。除了合同印花税，根据《关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》的规定，目标公司股东可能因股权转让所得缴纳所得税；资产收购中，纳税义务人是收购方和目标公司本身。根据目标资产的性质不同，纳税义务人需要缴纳不同的税种,主要有增值税、营业税、所得税、契税和印花税等。

（6）政府审批差异。股权收购因目标企业性质的不同，政府监管的宽严程度差别很大。对于不涉及国有股权、上市公司股权收购的，审批部门只有负责外经贸的部门及其地方授权部门，审批要点主要是外商投资是否符合我国利用外资的政策、是否可以享受或继续享受外商投资企业有关优惠待遇。对于涉及国有股权的，审批部门还包括负责国有股权管理的部门及其地方授权部门，审批要点是股权转让价格是否公平、国有资产是否流失。对于涉及上市公司股权的，审批部门还包括中国证券监督管理委员会，审批要点是上市公司是否仍符合上市条件，是否损害其他股东利益、是否履行信息披露义务等。

上述两种收购方式都大量存在，结合其特性，两种收购方式各有优劣：

（1）股权收购。股权收购不涉及办理资产过户手续，可节省费用和时间，同时能解决一些法律限制，逾越特定行业的进入规定。股权收购的风险在于完成后，作为目标企业的股东要承接收购前目标企业存在的各类法律风险，包括但不限于负债、法律纠纷等。可能会造成因收购方在收购前缺乏对目标企业的充分了解，而产生的收购后目标企业的各类潜在问题爆发。

（2）资产收购。其优势在于资产收购的标的是目标公司的实物资产或无形资产，目标公司的主体资格实际不发生任何变化，这收购方与目标企业是各自独立的主体，收购方对目标公司的债权债务关系也无须承担那任何责任（尽职调查要特别注意审核资产是否存在抵押或质押的情况）。因此，可以有效规避目标企业所涉及的各类债权债务、劳资关系、法律纠纷等。

在实务操作中，资产收购一般不会涉及到公司股权、股权变更等，股权收购一般包括公司资产，如果特别约定不包括公司资产或部分资产，要依法进行剥离。

但在实际的操作中，100%股权收购或100%资产收购是不经常用的，股权收购后，收购方通过控制目标企业形式拥有目标企业的全部资产，因为控制目标企业的全部资产，而承担目标企业的债权债务。资产收购后，收购者通过另外的企业拥有目标企业的所有资产，目标企业获得资产收购的对价，一般为现金，原企业股东可以解散原企业，分现金。

在不同的实务操作中，应根据不同的收购企业的特征，制定不同的收购策略，以期实现收购企业和被收购企业的最佳利益。